Cuánto arriesgar por operación: tamaño de posición, rachas y drawdown con números
¿Cuánto debo arriesgar por operación?
Actualizado el 19 de octubre de 2026 · Por Federico Ferreres, economista
Como mucho, lo que te permita encajar una racha de pérdidas normal sin salirte del plan. Con un 40 % de acierto, una racha de diez pérdidas seguidas aparece en una de cada cinco series de 100 operaciones, y te deja un 9,6 % abajo si arriesgas un 1 % por operación, un 18,3 % si arriesgas un 2 % y un 40,1 % si arriesgas un 5 %. Si no quieres que esa racha te cueste más de un 10 % de la cuenta, tu techo es el 1 %.
Dato clave: con un 40 % de acierto, en 100 operaciones hay un 49 % de probabilidad de encadenar al menos 8 pérdidas seguidas y un 20,5 % de llegar a 10. Fuente: cálculo propio de TNT Bolsa (metodología al final).
Decide esa cifra antes de operar y en frío. La elección es tuya; la aritmética que viene ahora, no. Y si te falta el porqué de todo esto, lo tienes en la guía de gestión del riesgo.
Cómo se calcula el tamaño de posición
El tamaño de posición sale de dividir lo que aceptas perder en la operación entre lo que pierdes por cada acción o contrato si salta el stop, redondeando siempre hacia abajo.
El orden importa. Primero va el stop, que lo marcan el mercado y tu método; después, el riesgo en euros, que sale de tu plan de trading, y al final el tamaño, que es pura consecuencia. Si eliges primero cuántas acciones quieres y luego buscas dónde poner el stop, estás haciendo la cuenta al revés.
Riesgo en euros = capital × porcentaje de riesgo
Tamaño = riesgo en euros ÷ pérdida por unidad si salta el stop (redondeado siempre hacia abajo)
| Instrumento | Pérdida por unidad si salta el stop | Unidad |
|---|---|---|
| Acciones | Distancia entre entrada y stop, en euros por acción, más costes por acción | Acciones |
| Futuros | Distancia en puntos × valor del punto del contrato, más comisiones por contrato | Contratos |
| CFD | Distancia en puntos o euros × valor por punto que fija el broker | Unidades del CFD |
Lo que la fórmula no hace por ti:
- El stop no garantiza el precio. Si la acción abre por debajo, la orden salta con la apertura y se ejecuta al precio que haya, así que pierdes más de lo previsto.
- Si un solo contrato ya arriesga más que tu presupuesto, usa uno más pequeño o deja pasar la operación. Acercar el stop para que cuadren las cuentas es hacerte trampas.
- Mira el nominal antes de entrar. Con un stop muy ajustado, un 1 % de riesgo puede exigir casi toda la cuenta: en el ejemplo de abajo, con el stop a 10 céntimos en vez de a 50, saldrían 1.818 acciones, el 91 % del capital.
Esta calculadora de tamaño de posición hace las cuentas por ti, para acciones y para futuros.
Calculadora de tamaño de posición
Calcula cuántas acciones o contratos puedes operar para que, si salta el stop, pierdas solo lo que has decidido arriesgar.
| Dirección | – |
| Riesgo máximo decidido | – |
| Pérdida por unidad si salta el stop | – |
| Pérdida prevista con este tamaño | – |
| Exposición nominal | – |
| Relación beneficio/riesgo | – |
El stop no garantiza el precio de salida: un hueco de precio puede ejecutarlo peor. Herramienta educativa de TNT Bolsa; no constituye asesoramiento financiero.
Un ejemplo con 20.000 euros
Con 20.000 euros y un riesgo del 1 % por operación, el presupuesto de pérdida es de 200 euros.
En acciones
Compras a 10,00 euros con el stop en 9,50 y estimas 0,01 euros por acción de costes y deslizamiento.
| Paso | Cálculo | Resultado |
|---|---|---|
| Riesgo en euros | 20.000 × 1 % | 200 € |
| Pérdida por acción | (10,00 − 9,50) + 0,01 | 0,51 € |
| Tamaño | 200 ÷ 0,51 = 392,2, redondeado hacia abajo | 392 acciones |
| Pérdida si salta el stop | 392 × 0,51 | 199,92 € |
| Nominal invertido | 392 × 10,00 | 3.920 € (19,6 % del capital) |
En futuros sobre el IBEX
Mismo capital y mismo riesgo, operando un futuro con el stop a 40 puntos y suponiendo 2 euros de comisiones por contrato, ida y vuelta.
| Contrato | Valor del punto | Pérdida por contrato si salta el stop | Contratos posibles |
|---|---|---|---|
| Futuro IBEX 35 | 10 € | 40 × 10 + 2 = 402 € | Ninguno: uno solo ya supera los 200 € |
| Mini IBEX 35 | 1 € | 40 × 1 + 2 = 42 € | 4 (pérdida máxima prevista: 168 €) |
Cambio reciente: desde el 1 de octubre de 2026 ya no se negocia el Micro IBEX 35. Ese contrato, de 0,10 € por punto, permitía afinar el tamaño diez veces más que el Mini, pero MEFF lo excluyó de negociación (Comunicado 17/2026, del 8 de septiembre).
Con el IBEX en torno a los 19.000 puntos de mediados de octubre de 2026, esos 4 Mini IBEX suponen una exposición nominal de unos 76.000 euros, 3,8 veces tu capital. El stop acota la pérdida prevista, pero el apalancamiento sigue ahí y lo notarás en cuanto el precio dé un hueco. Los valores del punto son los de la Circular C-EX-DF 07/2026 de MEFF, en vigor desde el 1 de octubre de 2026.
Qué rachas de pérdidas son normales
Con un 40 % de acierto, tu peor racha en 100 operaciones rondará las 7 u 8 pérdidas seguidas. Que te llegue no prueba que el sistema haya dejado de funcionar.
Probabilidad de sufrir al menos una racha de pérdidas consecutivas de la longitud indicada, en 100 operaciones independientes:
| Acierto | 5 o más | 6 o más | 8 o más | 10 o más | 12 o más | Racha máxima típica |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 30 % | 99,9 % | 99,0 % | 85,8 % | 58,0 % | 32,9 % | 10 |
| 40 % | 97,6 % | 87,3 % | 49,0 % | 20,5 % | 7,7 % | 7 |
| 50 % | 81,0 % | 54,6 % | 17,0 % | 4,4 % | 1,1 % | 6 |
| 60 % | 45,9 % | 21,2 % | 3,6 % | 0,6 % | 0,1 % | 4 |
Calculadora de rachas de pérdidas
¿Cuántas pérdidas seguidas son normales con tu porcentaje de acierto? Calcula la probabilidad exacta y lo que costaría esa racha a tu capital.
–
| Racha de | Probabilidad |
|---|
Supone operaciones independientes y un porcentaje de acierto constante; en la práctica las rachas pueden ser más largas. Herramienta educativa de TNT Bolsa; no constituye asesoramiento financiero.
«Racha máxima típica» es la mediana de la racha más larga: al menos la mitad de las veces, tu peor racha será igual o mayor. Cuantas más operaciones, más larga la racha esperable: en 200 operaciones con un 40 % de acierto, la mediana sube a 9 y la probabilidad de encadenar 10 o más pérdidas llega al 38,0 %.
Antes de abandonar un sistema por una mala racha, compárala con esta tabla. Si entra en lo normal, lo que suele fallar es cómo la estás viviendo, y para eso están el diario de trading y los límites operativos diarios.
Del riesgo por operación al drawdown
Si arriesgas siempre el mismo porcentaje, cada pérdida se calcula sobre una cuenta algo más pequeña: una racha de k pérdidas multiplica tu capital por (1 − r) elevado a k. Por eso diez pérdidas al 2 % restan un 18,3 % y no un 20 %.
Caída tras k pérdidas = 1 − (1 − r)k
Caída del capital tras una racha de pérdidas consecutivas, según el riesgo por operación (r):
| Riesgo por operación | 5 pérdidas | 8 pérdidas | 10 pérdidas | 12 pérdidas | 15 pérdidas |
|---|---|---|---|---|---|
| 0,5 % | 2,5 % | 3,9 % | 4,9 % | 5,8 % | 7,2 % |
| 1 % | 4,9 % | 7,7 % | 9,6 % | 11,4 % | 14,0 % |
| 2 % | 9,6 % | 14,9 % | 18,3 % | 21,5 % | 26,1 % |
| 3 % | 14,1 % | 21,6 % | 26,3 % | 30,6 % | 36,7 % |
| 5 % | 22,6 % | 33,7 % | 40,1 % | 46,0 % | 53,7 % |
Y cada caída exige una subida mayor para volver al punto de partida:
Subida necesaria = d ÷ (1 − d)
| Caída del capital | Subida necesaria para recuperarla |
|---|---|
| 10 % | 11,1 % |
| 20 % | 25,0 % |
| 30 % | 42,9 % |
| 40 % | 66,7 % |
| 50 % | 100,0 % |
| 75 % | 300,0 % |
Junta las dos tablas y verás el problema: con un 5 % por operación, una racha de 10 pérdidas, que con un 40 % de acierto ocurre una de cada cinco veces en 100 operaciones, deja el capital un 40,1 % abajo y obliga a ganar un 67,0 % solo para recuperarlo.
Múltiplos R y esperanza matemática
Medir cada operación en múltiplos de su riesgo inicial, R, permite comparar resultados de tamaños distintos y saber si un sistema tiene ventaja con una sola cifra: su esperanza.
Si arriesgas 200 euros y ganas 500, la operación vale +2,5R; si el stop salta, −1R; si sales antes con 60 euros de pérdida, −0,3R. Con los resultados en R, la esperanza por operación es:
E = p × G − (1 − p) × P
Donde p es el porcentaje de acierto, G la ganancia media en R y P la pérdida media en R. El sistema que se simula en el apartado siguiente, con un 40 % de acierto, ganancias de 2R y pérdidas de 1R, tiene una esperanza de 0,4 × 2 − 0,6 × 1 = +0,2R por operación.
El acierto necesario para no perder depende de la relación entre lo que ganas y lo que pierdes:
pmínimo = P ÷ (G + P)
| Ganancia media frente a pérdida media | Acierto mínimo para no perder |
|---|---|
| 0,5 a 1 | 66,7 % |
| 1 a 1 | 50,0 % |
| 1,5 a 1 | 40,0 % |
| 2 a 1 | 33,3 % |
| 3 a 1 | 25,0 % |
Los costes reducen la ventaja de forma directa: si cada operación cuesta 0,05R entre comisiones y deslizamiento, la esperanza del ejemplo baja de +0,20R a +0,15R, una cuarta parte menos. Cómo medir todo esto sobre un histórico lo tienes en métricas de backtest.
Qué drawdown cabe esperar con un sistema ganador
Con un sistema ganador (40 % de acierto, +2R al acertar y −1R al fallar), la caída máxima típica en 200 operaciones es del 11,8 % arriesgando un 1 % por operación y del 23,1 % arriesgando un 2 %. Ese punto de más multiplica por más de 60 la probabilidad de caer un 30 % o más, del 0,3 % al 19,2 %.
Son los resultados de simular 100.000 veces 200 operaciones de ese sistema, con una esperanza de +0,2R por operación y el riesgo aplicado siempre sobre el capital del momento.
| Riesgo por operación | Drawdown máximo mediano | 1 de cada 10 veces, peor que | 1 de cada 20 veces, peor que | 1 de cada 100 veces, peor que | Probabilidad de caer un 30 % o más | Probabilidad de acabar en pérdidas |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 % | 11,8 % | 18,5 % | 21,0 % | 26,5 % | 0,3 % | 3,5 % |
| 2 % | 23,1 % | 34,3 % | 38,4 % | 47,0 % | 19,2 % | 3,5 % |
| 3 % | 32,9 % | 47,7 % | 52,6 % | 62,4 % | 61,6 % | 4,7 % |
El drawdown crece casi en proporción al riesgo; lo que cuesta salir de él, más deprisa. La caída mediana del 23,1 % que deja arriesgar un 2 % exige ganar un 30 % para volver al punto de partida.
Ojo, porque esto es el mejor escenario posible: ventaja conocida y estable, operaciones independientes, sin huecos ni costes. En la realidad la ventaja se estima con error y cambia con el mercado, así que los drawdowns reales suelen ser mayores. Valida el sistema con muestras suficientes y fuera de muestra antes de fijar el riesgo, nunca al revés.
Preguntas frecuentes
¿Qué porcentaje del capital es razonable arriesgar por operación? El que te deje encajar la racha probable de tu sistema sin cambiar de conducta. Con un 40 % de acierto y un límite del 10 % de caída ante diez pérdidas seguidas, el tope exacto es un 1,05 % por operación; en la práctica, el 1 %.
¿Cómo calculo cuántas acciones comprar? Divide el riesgo en euros (capital por porcentaje de riesgo) entre la pérdida por acción si salta el stop, costes incluidos, y redondea hacia abajo. Con 200 euros de riesgo y 0,51 euros de pérdida por acción, son 392 acciones.
¿Y cuántos contratos de futuros? Igual, pero la pérdida por contrato es la distancia del stop en puntos por el valor del punto, más comisiones. Con 200 euros de riesgo, un stop de 40 puntos y 2 euros de comisiones salen 4 Mini IBEX 35 (1 euro por punto) y ningún Futuro IBEX 35 (10 euros), según la Circular C-EX-DF 07/2026 de MEFF.
¿Qué racha de pérdidas es normal con un 40 % de acierto? En 100 operaciones, la peor racha típica es de 7 pérdidas seguidas; hay un 49 % de probabilidad de llegar a 8 y un 20,5 % de llegar a 10. Con un 50 % de acierto, la típica baja a 6; con un 30 %, sube a 10.
¿Cuánto hay que subir para recuperar una caída? Siempre más de lo que cayó: un 11,1 % tras perder un 10 %, un 25 % tras un 20 %, un 42,9 % tras un 30 % y un 100 % tras un 50 %. La fórmula es la caída dividida entre uno menos la caída.
¿Qué es un múltiplo R? El resultado de una operación dividido entre su riesgo inicial. Ganar el doble de lo arriesgado es +2R y perder lo previsto es −1R, sea cual sea el tamaño en euros.
¿Se puede perder dinero con un sistema de esperanza positiva? Sí. En nuestra simulación de 200 operaciones con esperanza de +0,2R, en torno a un 3,5 % de las secuencias acababan en pérdidas con un riesgo del 1 %.
¿El stop garantiza la pérdida máxima? No. Si el precio abre por debajo del stop o salta varios niveles de golpe, la orden se ejecuta al siguiente precio disponible y la pérdida es mayor de la prevista.
Metodología y fuentes
Las cifras de rachas, caídas y simulación son cálculos propios de TNT Bolsa, reproducibles con estos parámetros:
- Rachas de pérdidas. Probabilidad exacta, no simulada, calculada con una cadena de Markov sobre la longitud de la racha en curso, suponiendo operaciones independientes con probabilidad de pérdida constante. La «racha máxima típica» es la mediana de la racha más larga.
- Drawdown por racha y subida necesaria. Fórmulas cerradas: 1 − (1 − r) elevado a k, y d ÷ (1 − d).
- Simulación Monte Carlo. 100.000 secuencias de 200 operaciones; acierto del 40 %; +2R al acertar y −1R al fallar; riesgo como porcentaje fijo del capital vigente, con capitalización; sin costes, huecos ni dependencia entre operaciones. Semilla del generador: 20261019.
Fuentes: MEFF, Circular C-EX-DF 07/2026 (valores del punto) y Comunicado 17/2026 (retirada del Micro IBEX). El script que reproduce el resto de cifras, calculos-riesgo-tntbolsa.py (Python con numpy), se puede descargar junto al artículo.
Contenido informativo y educativo. Operar en los mercados conlleva riesgo de pérdida. No constituye asesoramiento financiero ni recomendación de inversión.
